אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
להרשמה לוובינאר הקרוב לחצו כאן >>
כללי
לאחר תקופה ארוכה של העלאות ריבית רצופות כמעט בכל העולם, אנחנו חוזים כעת במגמה הפוכה. בחודש וחצי האחרונים בלבד,
תשע מדינות הורידו ריבית, חלקן כלכלות מפותחות כמו דנמרק, גוש האירו וקנדה וחלקם מתפתחות כמו ברזיל וארגנטינה.
זוהי אמנם רק תחילת המגמה והיא נעשית בזהירות המתבקשת, על מנת לא לאפשר לאינפלציה להתפרץ שוב, אולם יותר מזה הדבר מצביע על כך שעברנו את השיא בהעלאות הריבית ועתה אנו במגמת דשדוש / ירידה.
העובדה שהשווקים ככלל עלו בתקופת הריבית הגבוהה, מצביעה על אמון השווקים בכלכלה והורדות הריבית הצפויות אמורות להמשיך לתמוך באופטימיות הזו.
עם זאת אין להתעלם מהסיכונים הגבוהים שעדיין מלווים אותנו: החל מהמלחמה אצלנו שעלולה להתפתח למלחמה אזורית, מלחמת אוקראינה עם פוטנציאל גרעיני ומשבר סין טיוואן שנמצא ברקע ומלווה אותנו כל הזמן.
בנוסף התוצאות הצפויות בבחירות באירופה והלא צפויות בארה”ב, יכולות לגרור צעדים פופוליסטיים שעלולים לסכן את תקציבי המדינות ולהוציא שוב את האינפלציה מהארון.
ארה”ב
- מדד האינפלציה המועדף על הפד PCE עומד על 2.6% ואינפלציית הליבה עומדת על 2.6%. הריבית עומדת על 5.25-5.5%.
- מדדי המחירים ליצרן מצביעים עדיין על עליית מחירים ועלויות ,מה שצפוי להתגלגל ללקוחות ולייקר את המחירים.
- הכלכלה כולל שוק העבודה מראים עדיין חוזק,אולם סימני החולשה מבחינת סוג המשרות ורמת ההשתתפות מצביעים על זרמים צולבים, הגוררים בהתאמה אופטימיות ופסימיות לגבי הורדת ריבית קרובה.
- כרגע השוק מעריך שתי הורדות ריבית עד סוף השנה.
ישראל
- האינפלציה עומדת על 2.8% ואינפלציית הליבה עומדת על 2.6%.
- הריבית עומדת על 4.5% עם סיכוי אפסי להורדת ריבית בהחלטת חודש יולי, אולם תיתכן הורדה בהמשך השנה.
- אחד הסימנים הבולטים לחוסר הוודאות סביב המלחמה והשלכותיה הכלכליות, הוא העלייה החדה בתשואות האג”ח הממשלתיות לרמתן הגבוהה ביותר מאז 2011.
- האטה במדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל שצמח בקצב מזערי ב-3 החודשים האחרונים.
- הרכישות בכרטיסי אשראי מצביעים על מגמת האטה ברבעון השני בהשוואה לרבעון הקודם.
- שוק העבודה נותר הדוק גם במאי,האבטלה עומדת על 3.4%.
אירופה
- האינפלציה עומדת על 2.5% ליבה 2.7%. הריבית ירדה ל 4.25%.
- הבחירות בבריטניה וצרפת מטלטלות את הבורסות, והמשקיעים מעלים תשואות באג”ח הצרפתי מחשש לממשלה חדשה ופופוליסטית, שתבצע צעדים שיגדילו את החוב בממשלתי ואת הגירעון הגדול ממילא.
- מדד מנהלי הרכש המשולב, מצביע על התרחבות הכלכלה בגוש, אולם כשמפרקים אותו רואים שהתעשייה מתכווצת, ומגזר השירותים מתרחב. לאירופה סכסוך מתוקשר עם סין לגבי הייצור האירופי שנפגע לטענתם בגלל סין. מתנהלות שיחות סביב הנושא אולם כרגע ללא תוצאות של ממש.
ביצועי השווקים נכון ל 02/07/24
אטרקטיביות השווקים / תמחור (נכון ל02/07/24)
פרמיית הסיכון* שמציעים השווקים
*פרמיית סיכון, היא ההפרש בין התשואה שמציעות שתי חלופות השקעה. האחת חסרת סיכון והשנייה מסוכנת.
ככלל ככל שפרמיית הסיכון גבוהה יותר, כך ההשקעה נחשבת זולה יותר. בשוק המניות פרמיית הסיכון מחושבת ע”י חלוקה של מאה במכפיל הרווח של מניה/סקטור/ שוק, כך מתקבלת תשואת רווח משתמעת באחוזים, ממנה מחסירים את הריבית חסרת הסיכון ( בד”כ של אג”ח ממשלתי ל 10 שנים).
המכפיל ופרמיית הסיכון הנוכחיים אינם מתחשבים בצמיחה צפויה של השוק, אלא רק נותן קנה מידה לפיצוי הצפוי על הסיכון שבהשקעה.
מכפילי הרווח ופרמיית הסיכון של שווקים שונים בעולם
שורה תחתונה
- מרבית השווקים המפותחים נסחרים במכפילים סבירים למעט ארה”ב בה המכפילים מעל הממוצע הרב שנתי.
- לציין כי המכפילים בארה”ב מוטים מעלה בגלל מניות טכנולוגיה יקרות בעלות משקל גבוה במדדים.
- פרמיות הסיכון בישראל עלו בגלל ירידות שערים במניות וזינוק בתשואות האג”ח, המשקפות רמת סיכון גבוהה יותר להתרחבות המלחמה.
- מכפילי הרווח העתידיים, הינם הערכות אנליסטים על בסיס המשך צמיחה ואינם משקפים בהכרח את כל הסיכונים.
שוק האג”ח*(נכון ל02/07/24)
*את אטרקטיביות שוק האג”ח מודדים באמצעות שלושה פרמטרים עיקריים :דירוג האג”ח המשקף את רמת הביטחון שנראה את כספנו בחזרה, הנמדד באותיות לועזיות (A הגבוה ביותר D הנמוך ביותר). תשואה פנימית לפדיון המשקפת את התשואה השנתית הצפויה והמח”מ המשקף את אורך חיי האג”ח ורגישותו לשינויים בריבית במשק.
תשואות אג”ח בישראל
תשואות אג”ח בחו”ל
שורה תחתונה
- תשואות האג”ח הממשלתי והקונצרני האיכותי בישראל ובעולם, מספקים תשואות גבוהות, בהתחשב בהתמתנות האינפלציה ובהורדות ריבית עתידיות.
- ציפיות השוק לירידת ריבית צפויות לגרום לעליית שערים ולירידת תשואות ולהיפך.
- תשואות האג”ח בישראל זינקו בחדות בצל החשש ממלחמה בלבנון.
- האג”ח מהווה כיום אלטרנטיבה למניות, או לבניית תיקי השקעות משולבי אג”ח ומניות.
שורה תחתונה מאקרו לסקירה:
-
- מגמת העלאות הריבית התהפכה ועברנו ככל הנראה את נקודת השיא.
- אנו צפויים לראות יותר ויותר מדינות מורידות את הריבית בהמשך השנה, אולם הסיכונים עדיין כאן.
- בישראל הסיכוי להורדת ריבית ביולי אפסי.
- השוק מתמחר כרגע את הסיכוי הרב ביותר להורדת ריבית בארה”ב לחודש ספטמבר (רבע אחוז) ובדצמבר עוד רבע אחוז.
- הסיכוי להורדת ריבית באירופה החודש נראה סביר.
האסטרטגיה שלנו למצב:
- ביצוע השקעות בהתבוננות קדימה לעוד חמש שנים.
- לא לבנות ציפיות אופטימיות מדי על סיום המלחמה בטווח הזמן הקרוב.
- שילוב מניות המתומחרות במכפילים נוחים, המותאמים לצמיחה נמוכה.
- חשיפה מינימלית למניות חברות צמיחה מוקדמת (חברות ללא רווח) ולחברות טובות עם חוב גדול.
- שילוב החזקות אג”ח – עדיפות לממשלתי או קונצרני בדירוג השקעה.
בברכת חודש מוצלח וירוק
עומר רבינוביץ
עמי ארביב
וצוות אינווסטור 360
אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
