אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
להרשמה לוובינאר הקרוב לחצו כאן >>
כללי
- העולם מסתדר מחדש עם טלטלות טראמפ : מכסים,איומים, התייעלות, סנקציות ומי לא מושפע מהם? רוסיה, אוקראינה, סין, קנדה, מקסיקו, אירופה, ישראל, העולם הערבי, איראן, כולם שם והעולם משתנה מול עינינו.
- אבל עם כל הבעיות שלנו פה, לא באמת הרגשנו שחלפו שלוש שנים.
- שלוש שנים מאז פלשה רוסיה לאוקראינה והפכה את הסדר העולמי, במלחמה שאינה מתקדמת ואינה מסתיימת.
- שלוש שנים בהם העולם חווה אינפלציה של חוסר בהיצע מוצרים של שתי המדינות ,החל בחיטה וכלה בנפט וגז.
- שלוש שנים בהם הגלובליזציה מתפרקת מול עינינו והעולם חוזר לשנות השבעים, בדלנות והסתגרות, כוחנות והתחמשות.
- עד שהגיע טראמפ ובחר בצד הרוסי באופן מעורר תמיהה, שלאחריו כדרכו הציע עסקה מעניינת לאוקראינה בעניין המתכות הנדירות.
- עכשיו כבר אף אחד לא רואה הפסקת אש כמשהו בלתי אפשרי, פתאום זה נראה סביר.
- אבל זה לא אומר שההתחמשות העולמית תיפסק והרצון להתרחב ייעצר. זו רק אתנחתא לפני ההמשך, אבל עדיין מעודדת.
- נאחל להצלחת טראמפ גם באזורינו! פה הרבה יותר קשוח. שם המלחמה טריטוריאלית / לאומית, אצלנו דתית וזה הבדל גדול.
- היו ערניים… השינויים נעשים מהירים יותר.
ארה”ב
- מדד מנהלי הרכש בשירותים (אינדיקטור מקדים) ירד ל49.7 נקודות בפברואר, לעומת 52.9 בינואר, רמה המצביעה על התכווצות הכלכלה, הנובעת כנראה מאי הודאות לגבי מדיניות הממשל.
- נתוני אינפלציה: האינפלציה השנתית PCI עלתה ל 3% מעט מעל הציפיות ויצרה גל ירידות בבורסה מחשש להתפרצות מחודשת ועליית ריבית אפשרית בתגובה. במדד אמון הצרכנים שפורסם השבוע נרשמה עליה חדה בציפיות האינפלציה לטווח ארוך (5-10 שנים) ל 3.5%.
- בפרוטוקול הודעת הריבית האחרונה, צוין כי מדיניות המכסים וההגירה של הממשל עשויה לעכב את הירידה באינפלציה, במידה וזו תהיה הגישה של הפד, הפחתת הריבית תדחה באופן משמעותי.
- צמיחה: עומדת על 2.5% ירידה מרמה של 2.7%.
- נתוני תעסוקה: בינואר 2024 נוספו 143,000 משרות חדשות, הרבה מתחת לציפיות.
- שיעור האבטלה ירד ל-4%.
ישראל
- אינפלציה: שיעור האינפלציה הנוכחי 3.8%. מעל הגבול העליון של היעד 3%. העלייה היתה צפויה בעקבות העלאות המיסים. האינפלציה צפויה להיכנס לתוך תחום היעד במחצית השנייה של השנה.
- ריבית: כרגע ללא שינוי – 4.5%. הצפי הוא להורדת ריבית אחת או שתיים עד סוף השנה.
- אבטלה: כרגע 2.4%.
- הפעילות הכלכלית במשק ממשיכה להתאושש, אם כי ברבעון הרביעי קצב הצמיחה התמתן, ובשנת 2024 צמח התוצר בקצב של 1%.
- שוק העבודה ממשיך להיות הדוק – כך עולה מנתוני האבטלה, המשרות הפנויות, התעסוקה, ההשתתפות והשכר.
- השקל נסחר בחלק התחתון של התעלה מול הדולר באיזור 3.56.
- פרמיית הסיכון של ישראל ל-5 שנים ומרווחי האג”ח הממשלתיות הדולריות, ממשיכה במגמת הירידה.
- קצב העלייה השנתי של מחירי הדירות עומד על 7.3%!! הפעילות בענף הבינוי עודנה מושפעת ממגבלות כח האדם, אולם הפער בין מספר המועסקים בענף הבניה למספרם בתקופה שקדמה למלחמה הצטמצם.
אירופה
- אירופה חווה טלטלה וחוסר יציבות עקב המשבר בצרפת ובגרמניה, הנטייה של הציבור לכיוון הימין הקיצוני ,משנה את המפה הפוליטית, מקשה על הקמת ממשלות יעילות, כאשר כל מפלגה בקואליציה הכפויה מושך לכיוונו, ולכן יהיה מאתגר לייצר מדיניות יעילה וברורה.
- חזרה לצמיחה: התוצר צמח ברבעון הרביעי של 2024 בקצב של 0.9%, שיפור קל מרבעון שלוש.
- התעשייה האירופית אינה בשיאה בלשון המעטה, הטלטלות של טראמפ עם האיומים להעלאת מכסים, אינן מוסיפות בריאות ליצרנים.
- אינפלציה: האינפלציה בגוש האירו עמדה על 2.5% בינואר 2025.
- ריבית: ה-ECB הפחית לאחרונה את ריבית הפיקדונות, לרמה של 2.9%, אולם האינפלציה שחזרה לעלות תאתגר את המשך ההורדות.
- אבטלה: שיעור האבטלה בגוש האירו נותר יציב 6.3%.
ביצועי השווקים נכון ל 26/02/25
אטרקטיביות השווקים / תמחור (נכון ל26/02/25)
פרמיית הסיכון* שמציעים השווקים
*פרמיית סיכון, היא ההפרש בין התשואה שמציעות שתי חלופות השקעה. האחת חסרת סיכון והשנייה מסוכנת.
ככלל ככל שפרמיית הסיכון גבוהה יותר, כך ההשקעה נחשבת זולה יותר. בשוק המניות פרמיית הסיכון מחושבת ע”י חלוקה של מאה במכפיל הרווח של מניה/סקטור/ שוק, כך מתקבלת תשואת רווח משתמעת באחוזים, ממנה מחסירים את הריבית חסרת הסיכון (בד”כ של אג”ח ממשלתי ל 10 שנים).
המכפיל ופרמיית הסיכון הנוכחיים אינם מתחשבים בצמיחה צפויה של השוק, אלא רק נותן קנה מידה לפיצוי הצפוי על הסיכון שבהשקעה.
מכפילי הרווח ופרמיית הסיכון של שווקים שונים בעולם
שורה תחתונה
- בארה”ב המכפילים מעל הממוצע הרב שנתי, בעיקר בגלל מניות טכנולוגיה יקרות בעלות משקל גבוה במדדים.
- הדחף של המשקיעים להשקיע בכל זאת בארה”ב מתבסס על המכפיל העתידי המשקף ציפיות לצמיחה גבוהה, וציפיה לירידת ריבית הדרגתית. אכזבה מאחד משני הנתונים תביא לתיקון מיידי בשוק,כפי שראינו החודש.
- המכפילים בישראל עלו ונסחרים כעת סביב הממוצע הרב שנתי שלהם.אולם לאור הציפיות לצמיחה התמחור עדיין לא מלא, אך יש להיות יותר סלקטיביים בבחירת מניות.
- המכפילים הנמוכים שהיו באירופה והורדות הריבית שם הם הסיבה לעליות השערים שראינו מתחילת השנה.
- מכפילי הרווח העתידיים, הינם הערכות אנליסטים על בסיס המשך צמיחה ואינם משקפים בהכרח את כל הסיכונים.
שוק האג”ח*(נכון ל26/02/25)
*את אטרקטיביות שוק האג”ח מודדים באמצעות שלושה פרמטרים עיקריים: דירוג האג”ח המשקף את רמת הביטחון שנראה את כספנו בחזרה, הנמדד באותיות לועזיות (A הגבוה ביותר D הנמוך ביותר). תשואה פנימית לפדיון המשקפת את התשואה השנתית הצפויה והמח”מ המשקף את אורך חיי האג”ח ורגישותו לשינויים בריבית במשק.
תשואות אג”ח בישראל
תשואות אג”ח בחו”ל
שורה תחתונה
- תשואות האג”ח הממשלתי והקונצרני בארה”ב, התמתנו מעט החודש לאחר העליות שראינו בחודש שעבר.
- פרמיית הסיכון של ישראל ממשיכה לרדת ואנו רואים ירידת תשואות אג”ח ממשלתי בארץ ובחו”ל.
- אג”ח גם בדירוגי השקעה גבוהים מספק תשואות גבוהות היסטורית.
- האג”ח מהווה כיום כלי יעיל לבניית תיקי השקעות משולבי אג”ח ומניות.
שורה תחתונה מאקרו לסקירה:
- העולם מפגין יציבות עדיין, אולם הטלטלות מצטברות ויש לשים לב לחילופי שחקנים (ארה”ב,אירופה,סין וכדו’).
- מגמת הורדת הריבית העולמית צפויה להימשך אם כי בקצב איטי יותר מהציפיות.
- בישראל, צפי לשנה חיובית וסיכוי להורדת ריבית בחצי השני של השנה.
- בארה”ב הפד מעריך, והשוק מתמחר כרגע סיכוי נמוך להורדות ריבית משמעותיות בהמשך השנה.
- אירופה מפגינה התאוששות מסוימת, והסיכוי להורדות ריבית נוספות ירד מעט.
- הורדות ריבית טובות לאג”ח ולמניות כמובן.
האסטרטגיה שלנו למצב:
- ביצוע השקעות בהתבוננות קדימה לעוד חמש שנים.
- שילוב השקעות בארץ ובחו”ל תוך הפחתת חשיפה למט”ח עקב צפי להתחזקות השקל.
- שילוב מניות צמיחה ומניות ערך המתומחרות במכפילים נוחים.
- שילוב החזקות אג”ח – עדיפות לממשלתי או קונצרני בדירוג השקעה.
בברכת חודש מוצלח וירוק
עומר רבינוביץ
עמי ארביב
וצוות אינווסטור 360
אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
