אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
להרשמה לוובינאר הקרוב לחצו כאן >>
כללי
בחודשיים וחצי בהם הוא בשלטון, הצליח טראמפ לטלטל את כל העולם: מפציץ את החותים מבלי למצמץ, מגרש מהגרים אנטישמיים, מאיים על אירן, מגבה את ישראל באופן שלא נעשה מעולם, מתווך הפסקת אש בין אוקראינה ורוסיה, מבטל שירות צבאי של להט”בים, דורש לספח את גרינלנד, ועוד ועוד, וכל זה מבלי שדיברנו על הכלכלה. והעולם? מנסה להסתגל לקצב של האמירות והאירועים, מה רציני? מה לא רציני ונאמר מהשפה ולחוץ?
אם בתחום הפוליטי מדיני העולם לא מצליח להבין את הקצב, אזי בתחום הכלכלה התגובה ממונפת לתנודתיות יתר בשוק, ולתגובה כמעט אוטומטית המנסה להרגיע, שמדובר בהפחדות המיועדות להוביל להסכם ולא באמת לממש את האיום. האמנם?
היעד הבא אליו מתכוונן הנשיא הוא השני לאפריל, בו תפורסם המדיניות הכוללת בנושא המכסים של ארה”ב כלפי העולם, זהו אירוע משמעותי, המערער שוב את הכיוון והקצב של המטוטלת הטראמפית, והשוק לא יירגע עד שיבין מחדש את הקצב
ארה”ב
- מדד מנהלי הרכש: שיפור במדד השירותים וירידה במדד התעשייה. המדד המשולב מצביע על התרחבות.
- נתוני אינפלציה: אינפלציית הליבה PCE עומדת על 2.6%.
- הודעת הריבית האחרונה: ללא שינוי בריבית 4.5% , ההערכות הן 2 הורדות ריבית עד סוף השנה.
- צמיחה: הפד של אטלנטה מעריך צמיחה שלילית של 1.8% ברבעון הראשון של 2025 ויו”ר הפד מעריך צמיחה שנתית של 1.7%.
- נתוני תעסוקה: האבטלה עומדת על 4.1%, הכלכלה מייצרת משרות ושוק העבודה יציב.
- לסיכום: קיים פער בין נתוני “העבר ” המציגים כלכלה יציבה, מול נתוני “עתיד” המציגים חשש וחוסר ביטחון של הצרכנים והעסקים, הנובעים ממטוטלת המכסים וחוסר הוודאות שמפזר טראמפ.
ישראל
- אינפלציה:עומדת על 3.4% (היעד העליון 3%) אינפלציית הליבה 2.6%.
- ריבית: כרגע ללא שינוי – 4.5% . הצפי הוא לשתי הורדת ריבית עד סוף השנה.
- אבטלה: כרגע 2.7%. שוק העבודה ממשיך להיות הדוק – כך עולה מנתוני האבטלה, המשרות הפנויות, התעסוקה, ההשתתפות והשכר.
- צמיחה: התמתן, ובשנת 2024 צמח התוצר בקצב של 0.9%.
- שקל /דולר: השקל נחלש מול הדולר עקב הירידות בארה”ב וחוסר וודאות במציאות הישראלית, אולם עדיין נסחר בתוך התעלה.
- פרמיית הסיכון של ישראל ל-5 ולעשר שנים ומרווחי האג”ח הממשלתיות הדולריות, ממשיכים במגמת הירידה.
- לסיכום: המשק הישראלי ממשיך להתאושש בתוך כל חוסר הוודאות.
אירופה
- צמיחה: התוצר צמח ברבעון הרביעי של 2024 בקצב של 0.9%, שיפור קל מרבעון שלוש.
- אינפלציה: האינפלציה בגוש האירו עומדת על 2.3%, אינפלציית הליבה 2.6% .
- ריבית: ה-ECB הפחית לאחרונה את הריבית לרמה של 2.65% .
- אבטלה: שיעור האבטלה בגוש האירו נותר יציב 6.2%.
- לסיכום: הגוש חווה תקופה טובה מתחילת שנה, הסיבות לכך הן בעיקר הורדות הריבית, פריחת החברות הביטחוניות, תוכניות התמיכה הכלכלית בגרמניה.
ביצועי השווקים נכון ל 26/03/25
אטרקטיביות השווקים / תמחור (נכון ל26/03/25)
פרמיית הסיכון* שמציעים השווקים
*פרמיית סיכון, היא ההפרש בין התשואה שמציעות שתי חלופות השקעה. האחת חסרת סיכון והשנייה מסוכנת.
ככלל ככל שפרמיית הסיכון גבוהה יותר, כך ההשקעה נחשבת זולה יותר. בשוק המניות פרמיית הסיכון מחושבת ע”י חלוקה של מאה במכפיל הרווח של מניה/סקטור/ שוק, כך מתקבלת תשואת רווח משתמעת באחוזים, ממנה מחסירים את הריבית חסרת הסיכון (בד”כ של אג”ח ממשלתי ל 10 שנים).
המכפיל ופרמיית הסיכון הנוכחיים אינם מתחשבים בצמיחה צפויה של השוק, אלא רק נותן קנה מידה לפיצוי הצפוי על הסיכון שבהשקעה.
מכפילי הרווח ופרמיית הסיכון של שווקים שונים בעולם
שורה תחתונה
- בארה”ב המכפילים מעל הממוצע הרב שנתי, בעיקר בגלל מניות טכנולוגיה יקרות בעלות משקל גבוה במדדים.
- הציפיות לצמיחה בארה”ב התמתנה בעקבות חוסר הוודאות, והציפיה לירידת ריבית אכזבה ולכן אנו רואים את השוק רועד.
- המכפילים בישראל ירדו ונסחרים כעת סביב הממוצע הרב שנתי שלהם. יש להיות יותר סלקטיביים בבחירת מניות.
- המכפילים הנמוכים שהיו באירופה,הורדות הריבית והציפיות לצמיחה, הם הסיבה לעליות השערים שראינו מתחילת השנה.
- מכפילי הרווח העתידיים, הינם הערכות אנליסטים על בסיס המשך צמיחה ואינם משקפים בהכרח את כל הסיכונים.
שוק האג”ח*(נכון ל26/03/25)
*את אטרקטיביות שוק האג”ח מודדים באמצעות שלושה פרמטרים עיקריים: דירוג האג”ח המשקף את רמת הביטחון שנראה את כספנו בחזרה, הנמדד באותיות לועזיות (A הגבוה ביותר D הנמוך ביותר). תשואה פנימית לפדיון המשקפת את התשואה השנתית הצפויה והמח”מ המשקף את אורך חיי האג”ח ורגישותו לשינויים בריבית במשק.
תשואות אג”ח בישראל
תשואות אג”ח בחו”ל
שורה תחתונה
- פרמיית הסיכון של ישראל ממשיכה לרדת ואנו רואים ירידת תשואות אג”ח ממשלתי בארץ ובחו”ל.
- אג”ח גם בדירוגי השקעה גבוהים מספק תשואות גבוהות היסטורית.
- האג”ח מהווה כיום כלי יעיל לבניית תיקי השקעות משולבי אג”ח ומניות.
שורה תחתונה מאקרו לסקירה:
-
- היציבות העולמית מתערערת ויש לשים לב לחילופי שחקנים (ארה”ב,אירופה,סין וכדו’).
- מגמת הורדת הריבית העולמית צפויה להימשך אם כי בקצב איטי יותר מהציפיות.
- בישראל, סיכוי להורדת ריבית בחצי השני של השנה .
- בארה”ב הפד מעריך, והשוק מתמחר כרגע שתי הורדות ריבית בהמשך השנה.
- אירופה מפגינה התאוששות מסוימת, בסיוע הורדת הריבית וגרמניה מובילה את הקו.
האסטרטגיה שלנו למצב:
- ביצוע השקעות בהתבוננות קדימה לעוד חמש שנים.
- שילוב השקעות בארץ ובחו”ל תוך הפחתת חשיפה למט”ח עקב צפי להתחזקות השקל.
- שילוב מניות צמיחה ומניות ערך המתומחרות במכפילים נוחים.
- שילוב החזקות אג”ח – עדיפות לממשלתי או קונצרני בדירוג השקעה.
בברכת חודש מוצלח וירוק
עומר רבינוביץ
עמי ארביב
וצוות אינווסטור 360
אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
