אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
להרשמה לוובינאר הקרוב לחצו כאן
ביצועי השווקים (נכון ל 05/07/22)
אירועים וכותרות :
כללי :
הכלכלה העולמית נמצאת בחוסר וודאות מוחלט לגבי העתיד!
נתוני האינפלציה הגבוהים גוררים הידוק מוניטרי (הפסקת הדפסת כסף) והעלאות ריבית ע”י הבנקים המרכזיים במדינות רבות, מה שמייצר אלטרנטיבה למניות אחרי זמן רב בו לא היתה באמת חלופה ראויה. בנוסף לכך העלאות הריבית גורמות להאטה בצמיחה הכלכלית והחשש לכניסה למיתון מתגבר והופך לדאגה העיקרית של המשקיעים. הצירוף של אינפלציה ומיתון מייצר סטגפלציה, שהיא אימת הכלכלנים והמשקיעים, מאחר ויציאה ממנה קשה ומסובכת. נוסיף לכך את המלחמה באוקראינה שאינה מסתיימת ונקבל מתכון בדוק לשווקים רועדים מחוסר יציבות.
אירופה האינפלציה ממשיכה לזנק והגיעה לרמה של 8.6%. העלייה החדה במחירי הגז והסחורות, פוגעת בסנטימנט הצרכנים ומאטה את הכלכלה. אולם לאור הצמיחה השברירית בגוש, הבנק המרכזי צפוי להעלות ריבית ביולי לרמה של 0.25% בלבד.
אירופה עושה הכל על מנת להעניש את רוסיה גם במחיר האינפלציה הגבוהה ופגיעה בכלכלתה.
סין הממשל בסין ממשיך לשלוט בברזי הסגרים הנקודתיים, אבל לאחר השחרור בחודש הקודם נרשם זינוק באינדיקטורים הכלכליים שמשקפים התרחבות במגזר התעשייה והשירותים. הממשל נוקט במדיניות מרחיבה שתסייע לשיקום הכלכלה והוא היחיד כמעט שנוהג כך לעומת הכלכלות האחרות שמצמצמות, ע”מ לדכא אינפלציה.
ישראל האינפלציה בישראל עומדת על 4.11% וצפויה לעמוד בסוף השנה על 4.5%, התחזית ל2023 עומדת על 2.4%. נגיד בנק ישראל העלה את הריבית לרמה של 1.25% ומעריך שהיא תעמוד בעוד שנה על 2.75%. הנגיד מעריך שכלכלת ישראל חזקה ושלא צפוי מיתון. התחזית שלו לצמיחה השנה בישראל מתיישרת עם תחזית הOECD ל 5% ובשנה הבאה על 3.5%.
ארה”ב
יו”ר הפד פאוול, העלה את הריבית ל1.75% והגדיר את דיכוי האינפלציה (8.6%) כמטרה עיקרית, גם במחיר פגיעה בכלכלה עד כדי מיתון(ע”י דיכוי הביקושים). השוק אכן מגיב בהתאם ומתמחר את הנכסים בהתייחסות להפחתת הסיכון מאינפלציה והעלאת הסיכון למיתון.
האינדיקטורים הכלכליים בארה”ב מראים שהכלכלה עדיין מתרחבת, אם כי בעוצמות נמוכות ביחס לעבר ומתקבלות אינדיקציות להאטה משמעותית גם מצד הצרכנים שמרגישים פחות נוח להוציא כסף על מוצרים שאינם חיוניים מאוד.
במאמץ להורדת הריבית, משתתף גם הנשיא ביידן שמפעיל לחץ על OPEC להגדיל את תפוקת הנפט במטרה להוריד את המחיר. הנשיא שוקל גם להסיר מכסים על מוצרים מסין ע”מ להוזיל עלויות ולהפחית אינפלציה. יש לציין כי מצטברים מס’ גורמים המסייעים להורדת האינפלציה גם מצד ההיצע, החל בירידת מחירי סחורות, עבור בהתאוששות היצור בסין וכלה בירידה החדה במחירי השינוע.חוסר הוודאות לגבי הצלחת המהלך ומידת השפעתו על הכלכלה הוא בדיוק מה ששוק ההון לא אוהב ולכן הטלטלה בשווקים צפויה להימשך עד להתבהרות ההבנה לאן פנינו.
עונת הדוחות לרבעון השני תהיה חשובה מאוד, השוק מתמחר ירידה קלה בלבד ברווחים. אכזבות יענו בתגובה קשה!
אטרקטיביות השווקים / תמחור (נכון ל05/07/22)
פרמיית הסיכון* שמציעים השווקים
*פרמיית סיכון, היא ההפרש בין התשואה שמציעות שתי חלופות השקעה. האחת חסרת סיכון והשנייה מסוכנת.
ככלל ככל שפרמיית הסיכון גבוהה יותר, כך ההשקעה נחשבת זולה יותר. בשוק המניות פרמיית הסיכון מחושבת ע”י חלוקה של מאה במכפיל הרווח של מניה/סקטור/ שוק, כך מתקבלת תשואת רווח משתמעת באחוזים , ממנה מחסירים את הריבית חסרת הסיכון ( בד”כ של אג”ח ממשלתי ל 10 שנים).
המכפיל ופרמיית הסיכון הנוכחיים אינם מתחשבים בצמיחה צפויה של השוק, אלא רק נותן קנה מידה לפיצוי הצפוי על הסיכון שבהשקעה.
מכפילי הרווח ופרמיית הסיכון של שווקים שונים בעולם
שורה תחתונה
- בעקבות הירידות בשווקים, מרבית השווקים למעט ארה”ב, נסחרים במכפילים סבירים.
- פרמיות הסיכון באירופה וישראל גדלו ומעניקות פיצוי סביר על הסיכון במניות.
- מכפילי הרווח העתידיים, הינם הערכות אנליסטים על בסיס המשך צמיחה ואינם משקפים
בהכרח את הצפוי לאור המלחמה באוקראינה והחשש ממיתון. - המשך העלאות ריבית יגרור פגיעה במניות בעיקר מניות עם מכפילי רווח גבוהים / חוב משמעותי.
שוק האג”ח*(נכון ל05/07/22)
*את אטרקטיביות שוק האג”ח מודדים באמצעות שלושה פרמטרים עיקריים :דירוג האג”ח המשקף את רמת הביטחון שנראה את כספנו בחזרה, הנמדד באותיות לועזיות (A הגבוה ביותר D הנמוך ביותר). תשואה פנימית לפדיון המשקפת את התשואה השנתית הצפויה והמח”מ המשקף את אורך חיי האג”ח ורגישותו לשינויים בריבית במשק.
תשואות אג”ח בישראל
תשואות אג”ח בחו”ל
שורה תחתונה
- תשואות האג”ח הממשלתי והקונצרני בישראל ובעולם, עלו (כלומר מחירי האג”ח ירדו) לאור החששות מאינפלציה ועליית ריבית. התשואות אמנם אינן משמעותיות עדיין, אבל גרמו להעברת כסף לאפיק זה שהיה כמעט לא רלוונטי זמן רב.
- תשואות האג”ח בארה”ב המופיעות בגרף אינן צמודות למדד, כך שככל שהאינפלציה גבוהה, זוהי למעשה תשואה ריאלית שלילית.
- עליות ריבית נוספות יפגעו יותר באג”ח עם מח”מ ארוך.
שורה תחתונה מאקרו לסקירה:
- המלחמה באוקראינה עדיין לא הסתיימה והשלכותיה הכלכליות, פוגעות ביציבות הכלכלית והשווקים.
- התיירות הנפתחת בעולם (למרות הקשיים) מסייעת להתאוששות הענף על כל נגזרותיו (טיסות,מלונות ,הפלגות וכדו’) .
- גם לאחר הירידות האגרסיביות הבורסה האמריקאית, נסחרת עדיין במכפילים גבוהים המשקפים ציפיות לצמיחה מהירה, אכזבה מהדוחות הכספיים תוביל להמשך ירידות שערים.
- העלאות הריבית פוגעות בצמיחה וביכולת שירות החוב של החברות.
- בנוסף כל העלאת ריבית מייצרת אלטרנטיבה למניות ומשקפת שוק יקר הצפוי לתנודתיות גבוהה.
- החשש ממיתון / האטה משמעותית בעולם עלה מאוד, אולם הנתונים לא ממש תומכים בכך עד כה.
- הסיכונים העיקריים לשווקים : מיתון / היפר אינפלציה /סטגפלציה / סיכונים גיאו פוליטיים.
- הכלכלה הישראלית בפריחה ועדיין במחירים נוחים יחסית לעולם.
- ההתאוששות בסין ,מצדיקה חיפוש הזדמנויות מעניינות להשקעה.
האסטרטגיה שלנו למצב:
- ביצוע השקעות בהתבוננות קדימה לעוד חמש שנים ולא לתזמוני שוק.
- פיזור חשיפה סלקטיבי לשווקים, כולל שווקים עולמיים, אירופה וישראל.
- העדפת חשיפה למניות המתומחרות עדיין במכפילים נוחים, מותאמים לצמיחה הצפויה.
- הפחתת חשיפה למניות צמיחה מוקדמת (חברות ללא רווח).
- הפחתת חשיפה לחברות עם חוב גדול.
- שילוב מניות ערך במקביל למניות צמיחה הקיימות בתיק, כדי למתן את תנודתיות התיק.
- סלקטיביות בהחזקות אג”ח ממשלתי וקונצרני בישראל ובארה”ב.
- הגדלת המרכיב האלטרנטיבי בדגש על התחומים הבאים:#עסקאות תזרים והשבחה (ADDING VALUE).#קרנות שמתמחות בהלוואות מגובות בטחונות (דגש על חוב ראשון, או קרנות בעלות TRACK RECORD מוכח).#עסקאות הלוואה ספציפיות שהבטוחה שלהם היא נדל”ן בעל הערכת שמאי בגובה משמעותי מעל גובה ההלוואה.
הקצאת נכסים עפ”י פילוסופיית ההשקעה של אינווסטור 360
יש לקבוע הקצאת נכסים, ולפעול על פיה, ניתן להיעזר בטבלת מסלולי ההשקעה הבסיסיים המומלצת על ידנו:
דגשים חשובים:
א. לא להיות סולידיים מידי.
ב. שילוב מכשירים עם דחיית מס כדוגמת : פוליסת חיסכון , תיקון 190 קרנות השתלמות מעבר לתקרה, קופת גמל להשקעה.
ג. מינוף חכם – כנגד חלק מהמכשירים הפיננסיים ניתן לקבל הלוואה בריבית נוחה. זכות זו כבר התבטלה בחלק מהמכשירים, והתנאים לקבלתה מקשיחים. אולם עדיין ניתן לקבל מינוף בתנאים טובים.
בברכת חודש מוצלח וירוק
עומר רבינוביץ
עמי ארביב
וצוות אינווסטור 360
אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
