אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
להרשמה לוובינאר הקרוב לחצו כאן >>
כללי
- כלל ידוע בשוק ההון אומר: “קנה בשמועה מכור בידיעה”, הרעיון הוא שהשוק מתמחר את התחזית לאירוע, עוד טרם קרה וברגע שהוא קורה, התמחור כבר מלא ומה שנשאר זה לממש את הפוזיציה.
- הנשיא המיועד טראמפ (שרואה הכל דרך עיניים עסקיות), מיד כשנבחר הציג את תפיסת עולמו לגבי המציאות שהוא מתכנן, והדגיש שהוא מצפה שהעולם יפעל בכיוון כבר מעכשיו. כלומר כאשר הוא יכנס לתפקיד בינואר המציאות הזו כבר תתממש.
- קורים דברים שונים בעולם כהכנה לכניסת טראמפ, אבל הדבר החשוב ביותר מבחינתנו זה כמובן המלחמה אצלנו.
- ומה שאנחנו רואים אצלנו זה שהמלחמה מראה סימני עייפות: הפסקת אש בלבנון, התקדמות לעסקת שבויים בעזה(גם בעידוד האיום הבוטה של טראמפ על החוטפים), והתמתנות משמעותית של המתקפות מתימן ועיראק.
- הפסקת האש בלבנון הביאה לירידה חדה של פרמיית הסיכון של ישראל, לפרסום כתבות ודעות מעודדות בחו”ל על אטרקטיביות ההשקעה בישראל שיזרימו לכאן משקיעים זרים, וסביר שתעודד גם את העלאת דירוג האשראי חזרה.
- סביר להניח שטראמפ ייכנס לתפקיד כשהמציאות כבר מסודרת בכיוון שתכנן, מה שישאר לו כנראה זה רק לממש את הפוזיציה.
ארה”ב
- מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית, (PCE) המדד המועדף על הפד רשם עלייה ל-2.3 אחוזים ומדד הליבה התייצב על 2.8 (היעד הוא 2% ).
- מאחר וחלק מהעלייה באינפלציה מיוחס להוריקנים ושביתות שאירעו, אזי ההתייחסות היא כאל כאירוע חריג, ולא “דביק”. הריבית עומדת על 4.75% והשוק צופה הורדה של רבע אחוז גם החודש. לשנה הבאה השוק מתמחר ירידה נוספת של חצי אחוז.
- אין ספק שיש התמתנות בקצב המתוכנן של הורדות הריבית, עקב החשש שהאינפלציה תרים ראש כתוצאה ממדיניות טראמפ, של העלאת מכסים והורדת מיסים.
- הנתונים הכלכליים האחרונים היו בסה”כ טובים ומצביעים על כלכלה יציבה ואף צומחת. כרגע תרחיש “הנחיתה הרכה” נראה הסביר ביותר ותרחיש המיתון נדחק לאחור.
- אומדן ה- GDP now צופה צמיחה כלכלית בקצב שנתי של 3.2% ברבעון הרביעי.
- שוק המניות האמריקאי, ממשיך לטוס בגבהים, עם מכפילים גבוהים הסטורית, אולם נתוני הרווח של החברות בינתיים תומכים בכך. השוק מתוח מאוד עם ציפיות גבוהות להמשך צמיחה ולהורדת ריבית. אכזבה משמעותית מאחד מהם עלולה להוביל לתיקון משמעותי גם כן בשוק.
ישראל
- האינפלציה עומדת על 3.5% והריבית על 4.5%. הסיכוי להורדת ריבית קרובה עדיין נמוך, אבל כבר לא אפסי.
- אחוז המובטלים מוסיף להיות נמוך מאוד ועומד על 2.9% בלבד.
- תחזית הצמיחה של בנק ישראל מעריכה צמיחה של 0.5% בשנת 2024, וצמיחה של 3.8% בשנת 2025 הסימנים לסיום המלחמה, יכולים לשפר את התחזית הזו משמעותית.
- הנתונים מראים שהצריכה הפרטית הובילה את הצמיחה השנה ב-3 הרבעונים הראשונים של השנה, גם בזכות התמיכה הממשלתית ושיעור האבטלה הנמוך.
- אם נראה שהסדרה בצפון אכן מחזיקה מעמד ויש לכך סיכויים טובים מאוד, הרי שנתחיל לראות שינוי בכלכלה הישראלית: שחרור חיילי מילואים, עלייה זמנית באבטלה ועלייה זמנית באינפלציה עקב העלאת מע”מ,חשמל מים וארנונה.
- במקביל נראה התאוששות בצפון הארץ שממש ננטש בשנה האחרונה.
- סה”כ ההיסטוריה מלמדת שלישראל כלכלה גמישה וחזקה ופנינו לצמיחה מהירה.
אירופה
- האינפלציה בגוש האירו עלתה ל-2.3 אחוזים, אמנם צפוי אבל מאחר שזהו חודש השלישי ברציפות של עלייה, ניתן לזהות זאת כמגמה. אינפלציית הליבה עומדת על 2.7% אחוזים (היעד הוא 2%).
- הריבית להלוואות עומדת על 3.4% וההערכות הן שהחודש נראה הפחתה של לא יותר מרבע אחוז.
- מצד שני הצמיחה החלשה, וסנטימנט החברות המדרדר יאלץ ככל הנראה את הECB להמשיך בהורדת הריבית גם בתחילת השנה הבאה.
- נפילת הממשלה בצרפת אחרי כהונה קצרה בהיסטוריה, אינה מוסיפה לחוזקו של מטבע האירו, ומאידך היחלשות האירו צפויה לתמוך דווקא בתעשייה וביצוא.
ביצועי השווקים נכון ל 03/12/24
אטרקטיביות השווקים / תמחור (נכון ל03/12/24)
פרמיית הסיכון* שמציעים השווקים
*פרמיית סיכון, היא ההפרש בין התשואה שמציעות שתי חלופות השקעה. האחת חסרת סיכון והשנייה מסוכנת.
ככלל ככל שפרמיית הסיכון גבוהה יותר, כך ההשקעה נחשבת זולה יותר. בשוק המניות פרמיית הסיכון מחושבת ע”י חלוקה של מאה במכפיל הרווח של מניה/סקטור/ שוק, כך מתקבלת תשואת רווח משתמעת באחוזים, ממנה מחסירים את הריבית חסרת הסיכון (בד”כ של אג”ח ממשלתי ל 10 שנים).
המכפיל ופרמיית הסיכון הנוכחיים אינם מתחשבים בצמיחה צפויה של השוק, אלא רק נותן קנה מידה לפיצוי הצפוי על הסיכון שבהשקעה.
מכפילי הרווח ופרמיית הסיכון של שווקים שונים בעולם
שורה תחתונה
- מרבית השווקים המפותחים נסחרים במכפילים סבירים ויציבים למעט ארה”ב בה המכפילים מעל הממוצע הרב שנתי, בעיקר בגלל מניות טכנולוגיה יקרות בעלות משקל גבוה במדדים. ההיגיון של המשקיעים להשקיע בכל זאת בארה”ב משתקף במכפיל העתידי המשקף ציפיות לצמיחה גבוהה וצפי לירידת ריבית הדרגתית.
- למרות העלייה המשמעותית בבורסה הישראלית, המכפילים עדיין נמוכים יחסית בישראל (למעט מדד ת”א 90). פרמיות הסיכון בישראל אינן גבוהות לאור תשואות האג”ח הגבוהות עדיין.
- המכפילים באירופה נמוכים ומשקפים את הסיכון בהשקעה שם.
- מכפילי הרווח העתידיים, הינם הערכות אנליסטים על בסיס המשך צמיחה ואינם משקפים בהכרח את כל הסיכונים.
שוק האג”ח*(נכון ל03/12/24)
*את אטרקטיביות שוק האג”ח מודדים באמצעות שלושה פרמטרים עיקריים: דירוג האג”ח המשקף את רמת הביטחון שנראה את כספנו בחזרה, הנמדד באותיות לועזיות (A הגבוה ביותר D הנמוך ביותר). תשואה פנימית לפדיון המשקפת את התשואה השנתית הצפויה והמח”מ המשקף את אורך חיי האג”ח ורגישותו לשינויים בריבית במשק.
תשואות אג”ח בישראל
תשואות אג”ח בחו”ל
שורה תחתונה
- תשואות האג”ח הממשלתי והקונצרני בארה”ב, התמתנו מעט החודש, בעיקר עקב מינוי שר אוצר “ידידותי” לממשל החדש.
- הסכם הפסקת האש עם לבנון הביא לירידה בפרמיית הסיכון של ישראל בעולם ולירידת תשואות.
- אג”ח גם בדירוגי השקעה גבוהים מספק תשואות גבוהות היסטורית.
- האג”ח מהווה כיום כלי יעיל לבניית תיקי השקעות משולבי אג”ח ומניות.
שורה תחתונה מאקרו לסקירה:
-
- העולם מפגין יציבות וצפי חיובי לצמיחה הגלובלית, אם כי איטית מהרצוי.
- מגמת הורדת הריבית העולמית צפויה להימשך אם כי בקצב איטי יותר מהציפיות.
- בישראל סיכוי נמוך להורדת ריבית קרובה , אבל כבר לא אפסי .
- בארה”ב השוק מתמחר כרגע סיכוי להורדות ריבית מתונות יותר להמשך.
- הסיכוי להורדות ריבית נוספות באירופה נראה סביר ואף הכרחי.
- הורדות ריבית טובות לאג”ח ולמניות כמובן.
האסטרטגיה שלנו למצב:
- ביצוע השקעות בהתבוננות קדימה לעוד חמש שנים.
- שילוב השקעות בארץ ובחו”ל תוך הפחתת חשיפה למט”ח עקב צפי להתחזקות השקל.
- שילוב מניות צמיחה ומניות המתומחרות במכפילים נוחים, המותאמים לצמיחה נמוכה.
- חשיפה מינימלית למניות חברות צמיחה מוקדמת (חברות ללא רווח) ולחברות עם חוב גדול.
- שילוב החזקות אג”ח – עדיפות לממשלתי או קונצרני בדירוג השקעה.
בברכת חודש מוצלח וירוק
עומר רבינוביץ
עמי ארביב
וצוות אינווסטור 360
אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
