אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
להרשמה לוובינאר הקרוב לחצו כאן >>
מה קרה בפברואר?
- ישראל: הסערה סביב מערכת המשפט ממשיכה לטלטל את שוק ההון ,חוסר הוודאות לגבי אמינות ורצינות האיומים והאזהרות, דחפו את שוק המניות הישראלי לדיפרסיה כללית וירידות שערים. האינפלציה עלתה ל-5.4 אחוזים, נתון שהפתיע את האנליסטים שציפו לעלייה נמוכה יותר. בתגובה בנק ישראל העלה את הריבית בחצי אחוז לרמה של 4.25%.
בפעילות הנדל”ן נרשמה ירידה כללית והשקל נחלש משמעותית מול הדולר. - עולם: בשוקי המניות נרשמה מגמה מעורבת . בארה”ב ראינו ירידות שערים לאור ההבנה שכנראה לא נראה הורדת ריבית השנה. באירופה לעומת זאת נרשמו עליות במדדים המובילים.אינפלציית הליבה באירופה מכה שורשים ותחייב המשך העלאות ריבית יותר מה 3% הנוהג כרגע.
ביצועי השווקים (נכון ל 07/03/23)
עוד קצת פרטים:
- האינדיקטורים הכלכליים בישראל ממשיכים להצביע על כך שהפעילות הכלכלית צומחת, אך בקצב הולך ופוחת – כלומר נחלשת.
- שוק העבודה התקרר מעט ונרשמה עלייה באבטלה וירידה במספר המשרות הפנויות בהייטק. אם כי צריך להדגיש ששוק העבודה עדיין חזק.
- התוצר ברבעון האחרון של 2022 צמח מהר יותר מההערכות והעלה את הצמיחה השנתית ל-5.6 אחוזי בהחלט נתון להתגאות בו. חשוב להדגיש כי התחזית קדימה כרגע נראית פחות טובה היחלשות השקל, הריבית הגבוהה, האטה גלובלית וחוסר הוודאות סביב הסוגייה המשפטית, לא יקלו על הכלכלה הישראלית השנה.
- בעולם האינפלציה ככלל המשיכה לרדת, בעיקר לאור הירידה במחירי הסחורות וההקלה שרשרת האספקה. אולם אינפלציית הליבה עדיין לא מראה סימני היחלשות משמעותיים והיא רשמה עלייה בארה”ב ובחלקים באירופה.
- לאור זאת ולאור נתוני שוק העבודה החזקים (בדגש על ארה”ב) שמעלות את הסיכויים להעלאות ריבית, תשואות האג”ח הממשלתיות רשמו עלייה חדה ועזרו לשוק המניות לרדת.
אטרקטיביות השווקים / תמחור (נכון ל07/03/23)
פרמיית הסיכון* שמציעים השווקים
*פרמיית סיכון, היא ההפרש בין התשואה שמציעות שתי חלופות השקעה. האחת חסרת סיכון והשנייה מסוכנת.
ככלל ככל שפרמיית הסיכון גבוהה יותר, כך ההשקעה נחשבת זולה יותר. בשוק המניות פרמיית הסיכון מחושבת ע”י חלוקה של מאה במכפיל הרווח של מניה/סקטור/ שוק, כך מתקבלת תשואת רווח משתמעת באחוזים , ממנה מחסירים את הריבית חסרת הסיכון ( בד”כ של אג”ח ממשלתי ל 10 שנים).
המכפיל ופרמיית הסיכון הנוכחיים אינם מתחשבים בצמיחה צפויה של השוק, אלא רק נותן קנה מידה לפיצוי הצפוי על הסיכון שבהשקעה.
מכפילי הרווח ופרמיית הסיכון של שווקים שונים בעולם
שורה תחתונה
- מרבית השווקים המפותחים למעט ארה”ב בה המכפילים מעל הממוצע הרב שנתי, נסחרים במכפילים סבירים.
- לציין כי המכפילים בארה”ב מוטים מעלה בגלל מניות טכנולוגיה יקרות בעלות משקל גבוה במדדים.
- פרמיות הסיכון באירופה וישראל מעניקות פיצוי סביר על הסיכון במניות למי שמאמין בשווקים אלו.
- מכפילי הרווח העתידיים, הינם הערכות אנליסטים על בסיס המשך צמיחה ואינם משקפים בהכרח את הצפוי לאור המלחמה באוקראינה והחשש ממיתון.
- המשך העלאות ריבית יגרור פגיעה במניות בעיקר של חברות עם חוב משמעותי.
שוק האג”ח*(נכון ל07/03/23)
*את אטרקטיביות שוק האג”ח מודדים באמצעות שלושה פרמטרים עיקריים :דירוג האג”ח המשקף את רמת הביטחון שנראה את כספנו בחזרה, הנמדד באותיות לועזיות (A הגבוה ביותר D הנמוך ביותר). תשואה פנימית לפדיון המשקפת את התשואה השנתית הצפויה והמח”מ המשקף את אורך חיי האג”ח ורגישותו לשינויים בריבית במשק.
תשואות אג”ח בישראל
תשואות אג”ח בחו”ל
שורה תחתונה
- תשואות האג”ח הממשלתי והקונצרני האיכותי בישראל ובעולם, מספקים תשואות סבירות, בהתחשב בירידה באינפלציה ובהורדות ריבית עתידיות.
- באג”ח עם מח”מ ארוך ציפיות השוק לעליות ריבית נוספות עלולים לגרום לירידות שערים, ומאידך ציפיות לירידת ריבית יביאו לעליות חדות.
- בהשוואה למה שהורגלנו בשנים האחרונות, האג”ח מהווה כיום אלטרנטיבה למניות, למשקיעים המאמינים שהאינפלציה תרד בשנה הקרובה.
שורה תחתונה מאקרו לסקירה:
- שוק המניות האמריקאי מנסה לשמור על אופטימיות למרות הנתונים הסותרים המקשים עליו לעלות.
- אינפלציית הליבה מראה סימני “דביקות” ומפחיתה את הסיכוי להאטה, בקצב ותדירות העלאות הריבית.
- יש לזכור כי הבנקים המרכזיים בארה”ב ואירופה במגמת צמצום כמותי ה”שואב” מזומנים מהשוק ומקשה על שוק המניות לעלות.
- מרבית שוקי המניות בעולם, נסחרים בתמחורים נוחים יחסית, אולם לאור הפגיעה הצפויה בצמיחה, יש לקחת בחשבון פרמיית סיכון בתמחור.
- הכלכלה הישראלית בטלטלה מסוימת מאז הקמת הממשלה ולטווח הקצר זה צפוי להימשך.
האסטרטגיה שלנו למצב:
- ביצוע השקעות בהתבוננות קדימה לעוד חמש שנים ולא לתזמוני שוק.
- בארה”ב העדפת בחירה סלקטיבית של מניות על פני השקעה במדדים.
- העדפת חשיפה למניות המתומחרות במכפילים נוחים, המותאמים לצמיחה נמוכה.
- הפחתת חשיפה למניות צמיחה מוקדמת (חברות ללא רווח).
- הפחתת חשיפה לחברות עם חוב גדול.
- שילוב מניות ערך במקביל למניות צמיחה הקיימות בתיק, כדי למתן את תנודתיות התיק.
- אם החזקות אג”ח – אז ממשלתי או קונצרני בדירוג גבוה.
בברכת חודש מוצלח וירוק
עומר רבינוביץ
עמי ארביב
וצוות אינווסטור 360
אזהרת סיכון
יודגש כי המידע המופיע כאן הינו למטרת לימוד בלבד, ולא נועד לשמש הצעה לקנות או למכור, מוצר פיננסי מכל סוג שהוא! הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ השקעות והאמור להלן אינו מהווה תחליף לייעוץ, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם! קבלת החלטות על בסיס הנתונים המופיעים להלן, הינה באחריות הקורא בלבד!
